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钢铁:负重前行 荐5股

2019年10月09日 栏目:体育

钢铁:负重前行 荐5股 2018-06-09 类别: 机构: 研究员:[摘要]报告要点5月行情:贴水基差修复,现货微跌,股价跑输“短

钢铁:负重前行 荐5股 2018-06-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点5月行情:贴水基差修复,现货微跌,股价跑输“短期基差修复,超额收益看现货”,是我们5月月报标题。事后复盘,5月钢铁行业表现也符合我们之前的判断,螺纹钢期现基差缩窄了9 元,期货贴水收敛至274元;而现货价格微跌1.24%也与行业指数下跌7.41%且跑输大盘相对应。值得注意的是,5月期货市场与股票走势大相径庭,内在反映的依然是市场对信用收缩与金融去杠杆背景下需求持续性的担忧,毕竟股票更多反映中长期产业趋势,而期货因交割等影响,易受短期因素干扰。

6月展望:季节性需求转淡季,但基本面仍强势行业在供给刚性的格局下,所呈现的扁平化特征,是周期品新常态,利在于盈利中枢与稳定性抬升,弊在于弹性与波动有所削弱。6月行业依然受宏观不确定性压制且随着高温天气来临,淡季需求季节性回落或将对基本面施压。不过,综合来看,预计6月行业基本面依然稳健:1、库存绝对水平较低:取暖季限产对施工节奏的干扰导致下游需求在4/5月份呈现加速赶工状态,这也是行业今年去库存力度创历史新高的原因之一,经历大幅回落后的总库存开始同比负增长,压力陆续释放;2、库存或仍在下降通道:从过去十年经验复盘来看,仅在宏观处于衰退末端(2008/2015)或复苏初期(2009/2016),淡季库存才易累积,分别对应“被动补库”与“主动补库”; 、供给端在环保核查下或有收缩:

环保核查的压力在近期进一步加码,对供给端形成一定压制;4、钢价现货或仍维持高位:历史上看,只要库存处在下降通道中,现货钢价维持强势概率较大。

投资判断:扁平化周期,短期投资性价比凸显扁平化模式下的周期,因盈利的稳定性仍在,低位估值的支撑使得我们在当前股价水平上也勿需过度悲观:1、股价经过5月大幅回调后,当前主要优质标的估值都已经回落至低位;2、根据我们测算来看,2季度行业盈利环比1季度或有明显恢复; 、根据“超额收益看现货”的规律判断,若现货仍维持强势,板块在当前点位上看短期性价比再次凸显,具备获取超额收益的可能。对应个股层面,我们需要重点关注三条主线:1、可短期博弈、估值修复的标的:华菱钢铁、南钢股份、三钢闽光、新钢股份、韶钢松山;2、细分景气子领域:景气度向上的子领域中,永兴特钢与久立特材值得重视; 、攻防兼备、可中长期配置的优质龙头:长期来看,随着集中度提升,行业优势在向龙头靠拢;而中期来看仍有一定增长空间的公司,可在扁平化模式下具备明显优于行业内其他公司的阿尔法属性,宝钢股份、首钢股份值得重视。

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